导读

　　截至2月底已发行地方专项债3078亿元，不仅在时间节点上比往年有了较大提前，而且债券利息有所降低，债券期限有所延长。去年年底，发改委密集批复一批基建项目。地方政府则在积极动员，今年投资要早开工，确保一季度经济平稳开局。

　　在稳基建、减税降费等积极政策带动下，2月内需有所企稳，其中投资增速还有所加快。

　　3月14日，国家统计局发布数据显示，前2个月，全国固定资产投资增长6.1%，增速比上年全年加快0.2个百分点。分领域来看，如果说基建投资小幅回升是政策发力结果，属于预料中的；房地产投资增速继续回升，则又超出市场预期；但制造业投资未能延续去年持续回升态势，出现明显回落。

　　国家统计局新闻发言人毛盛勇在国新办发布会上表示，投资领域，一方面是社会预期在逐步向好，另一方面推出了一系列的政策，包括简政减税降费的政策、逆周期调节的政策等，这些政策逐步落地后，投资还有望延续企稳回升的态势。

　　中高端制造业投资崛起

　　具体来看，制造业投资增长5.9%，相比去年全年数据回落了3.6个百分点；房地产开发投资增长11.6%，比去年全年加快了2.1个百分点；基建投资增长4.3%，比去年全年提高0.5个百分点。

　　投资增速企稳态势开始于去年9月份，从当时（2018年前9个月）的5.4%逐月小幅回升至今年前2个月的6.1%。

　　3月14日，国家统计局投资司高级统计师王宝滨表示，补短板投资持续发力，基础设施投资增速继续回升。受项目施工进度加快和土地购置费快速增长的拉动，房地产开发投资增速有所加快。

　　“前2个月投资数据整体有所回升，房地产是超预期的，出现明显上涨，这跟去年开发商拿地较多、今年要陆续进行土地开发、以及当前部分房地产调控出现边际放松有关。基建投资从去年10月份开始持续反弹，但目前也只有4.3%的增速，表明政策偏积极，但基建要大幅回升也困难”，3月14日，交通银行金融研究中心高级研究员刘学智对21世纪经济报道记者表示。

　　中国国际期货研究员汤林闽对21世纪经济报道记者表示，基建投资回升在意料中，这跟今年政策力度加大有关，像地方专项债新增规模达到2.15万亿，相较去年1.35万亿增加了8000亿元，增幅比较大，还有地方债的提前发行，都有助于基建投资的企稳。

　　今年的政府工作报告指出，今年拟完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元，再开工一些其他的项目。

　　数据显示，截至2月底已发行地方专项债3078亿元，不仅在时间节点上比往年有了较大提前，而且债券利息有所降低，债券期限有所延长。去年年底，发改委密集批复一批基建项目。地方政府则在积极动员，今年投资要早开工，确保一季度经济平稳开局。

　　这些工作成效明显。像铁路运输业投资增长22.5%，去年全年为下降5.1%；道路运输业投资增长13%，增速比去年全年提高4.8个百分点；生态保护和环境治理业投资增长48.9%，增速提高5.9个百分点。

　　制造业的投资数据则有所回落。而去年该项数据连续8个月持续回升，全年录得9.5%的高增长。

　　制造业内部的转型升级、高端产业等投资增速仍快。1-2月份，制造业技改投资增长19.5%，增速比去年全年提高4.6个百分点；部分中高端制造业领域投资较快增长，其中，专用设备制造业投资增长16.3%，通用设备制造业投资增长12.7%，仪器仪表制造业投资增长12.6%，医药制造业投资增长10.5%。

　　制造业投资数据去年的“逆势回升”，市场分歧较大。有认为是产业更新周期带动，具有可持续性；也有认为是短期环保设备更新、去产能行业恢复性增长带动，未来难以持续。

　　“去年制造业投资明显好于预期，跟前几年部分行业去产能、产业升级，带来投资的恢复性增长，以及部分新兴领域增长比较快有关。现在来看，恢复性增长的减弱，会影响制造业投资增速”，刘学智指出。

　　投资有望企稳回升

　　毛盛勇指出，从投资的先行指标来看，新开工项目计划总投资1-2月份同比增长4.9%，这个数据去年全年是下降17.7%，还有新开工项目到位资金也保持小幅增长。

　　2月26日，国家发改委依据全国投资项目在线审批监管平台数据——2018年我国拟建项目数量同比增长15.5%，初步预计2019年我国投资将呈现企稳态势。中高端制造业、现代服务业投资成为主要拉动力，基础设施投资增长情况略有好转。具体而言， 2019年制造业和房地产将保持较快增长，基建投资有望保持中速增长。

　　不过，市场对于投资未来走势有不同的判断。汤林闽指出，制造业投资大概率会出现下行，无论从PMI跌破荣枯线、还是PPI指数的回落来看，制造业都面临着下行压力。不过未来随着2万亿减税降费政策的落地，尤其七成为减税且减税重点向制造业倾斜，都能改善市场预期，对制造业投资有一定积极作用。

　　3月14日，一家券商分析师对21世纪经济报道记者表示，近年来，PPI难以传导到CPI，说明终端消费品产能过剩的问题仍然存在，制造业的投资整体难以有明显改善。

　　刘学智表示，部分工业品产值增速放缓、工业企业利润增速放缓等，都会影响制造业投资。减税降费能降低制造业企业经营成本，促进企业利润改善，但只有市场整体需求明显改善时，投资才能上来。

　　另一边厢，房地产投资的表现则继续超预期，而市场对于房地产投资后续走势依然分歧严重。

　　汤林闽指出，前2个月房地产投资之所以回升，可能跟开发商预期调控政策会走向宽松有关，但同期房地产销售、土地购置面积等出现了负增长，房地产投资增速是否持续还有待观察。

　　对于基建投资，外界普遍认为在政策作用下会继续小幅回升。3月14日，发改委研究所体制政策室主任吴亚平对记者表示，今年适度下调经济增速并扩大了调控区间，这实际上从需求侧为投资增长减负，投资增长的“弦”不用绷太紧，实现稳投资的目标即可。考虑到地方隐性债务化解的压力和稳投资的需要，将适度扩大中央预算内投资规模（比上年增加400亿元）、扩大地方政府专项债规模、实质性减税降费等，而且更加强调用市场化投融资方式促进稳投资，包括降低基础设施项目资本金比例、鼓励支持民间资本参与重点领域项目建设以及有序推进PPP模式等。

　　刘学智指出，未来基建投资回升幅度有限，由于基数过大、从地方债风险防范等考虑，很难回复到很高的增速。（21世纪经济报道 编辑：林虹）