近日，珠海华发实业股份有限公司（简称“华发股份”）发布的2019年三季报显示，前三季度华发股份实现营业收入194.38亿元，比上年同期增长47.95%；归属于上市公司股东的净利润17.30亿元，比上年同期增长6.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17.16亿元，同比去年增长6.76%。截至第三季度末，华发股份总资产2172.56亿元，比上年度末增19.23%。

　　数据显示，今年前9个月，华发股份共实现销售金额610亿元，同比增长51.25%，这意味着前三季度的销售金额已经超越去年全年的582亿元。但是，今年年初，华发股份提出过全年销售目标要达到1100亿元，610亿元显然只相当于全年业绩的55.45%。在剩下的三个月里边要完成另外的44.55%，其难度可想而知。

　　华发股份近年主要财务指标变化

　　在过去的2016年、2017年和2018年，华发股份的销售额分别为357.25亿元、310.17亿元和582亿元。业界普遍认为，其大幅扩张起于2018年。正是在2018年签约销售额同比大增了87.64%的基础上，该公司萌发了2019年要问鼎“千亿军团”的雄心壮志。

　　公开数据显示，今年前三季度华发股份累计耗费152亿元在各地买地，与此同时，总资产也由2017年底的1396.83亿元急速增至2019年9月底的2172.56亿元。截至今年9月底，华发股份的总负债已达到1805.23亿元，2018年同期为1419.35亿，而今年9月底净负债率已经高达218.78%，2018年底则为214.98%。

　　在负债不断冲高的情况下，华发股份不得不加强外部“输血”来维持高扩张。据上交所10月25日披露的最新消息显示，华发股份计划面向合格投资者公开发行2019年公司债40亿元，拟用于偿还到期公司债券或公司债券回售，主要涉及“15华发01”“16华发01”“16华发03”三只债券共计49.455亿元。公告显示，本期债券性质为小公募，期限为不超过5年（含5年），采取一次发行或分期发行；采用单利按年计息，不计复利。其中，本期债券基础发行规模为不超过5亿元，可超额配售不超过10亿元。

　　核心点评

　　南方产业智库根据最新三季报分析发现，盈利能力方面，华发股份本期毛利率34.15%,去年同期为27.48%,主营获利能力大幅增强；本期净利率11.20%,去年同期为12.06%,企业经营效益下降；本期净资产收益率13.97%,去年同期为13.35%,回报股东能力增强。而在成长能力方面，本期营业收入增长率47.95%,去年同期为2.72%,营业收入增速大幅提升；本期净利润增长率6.81%,去年同期为85.72%,净利增速大幅收缩,削弱成长潜力。

　　在偿债能力方面，华发股份三季报披露的本期速动比率为0.23，去年同期为0.19，这反映出偿还流动负债压力明显；本期流动比率1.77，去年同期为1.64，短期偿债能力有所增强。本期资产负债率83.09%，去年同期为84.97%，可见负债资产占比维持稳定。

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