华远地产(600743.SH)最近发布的2019年三季报显示，前三季度公司营业总收入、净利润等多项数据均有微幅增长。在公司高效融资及稳定现金流的支持下，公司开发进程提速，报告期内公司实现开复工面积420.6万平方米，同比增长60.5%。但是，净资产收益率虽然在今年持续增长，但前三季度同比去年仍然处在下滑通道，目前仅有3.81%，显示华远地产的盈利能力严重落后于同行。

　　财报显示，2019年三季度，华远地产总资产为591.38亿元，较上年度末增长19.07%；营业总收入为31.59亿，同比去年增长3.14%。报告期内实现开复工面积同比增长60.5%、销售签约额同比增长2.39%、销售签约面积同比增长6.51%的稳健发展。除此之外，前三季度，华远地产实现归属于上市公司股东的净利润为2.99亿元，同比增长2.45%。

　　不过，财报也显示，前三季华远地产的扣非净利润同比增长率为-22.99%，销售净利率则为8.66%，后者同比去年三季度减少了1.93%，显示企业经营效益下降；同时，前三季度总资产净利率0.50%，去年同期为0.83%，总资产收益能力略有下降；而净资产收益率3.81%，去年同期为3.95%，显示公司回报股东能力变弱。同时，前三季营业利润增长率-33.56%，去年同期为-42.92%，说明主营业务盈利性下滑得到控制；但本期总资产增长率19.07%，去年同期为26.89%，意味着公司规模减缓扩张。

　　在偿债能力方面，本期速动比率0.33，去年同期为0.26，显示公司偿还流动负债压力明显；华远地产前三季度总负债为503.16亿元，资产负债率达85.08%，去年同期为81.38%，这说明公司财务杠杆风险加大。值得注意的是，公司长期负债权益比率267.81%，去年同期为125.14%，显示华远地产中长期融资能力受到很大抑制。

　　此外，前三季度公司销售现金比率-125.47%，而去年同期为-167.41%。在公司可持续经营能力加倍增强的同时，实际其销售占用过多资金的局面仍未改变。

　　华远地产近年主要财务指标变化

　　据华远地产相关负责人透露，2019年起，华远地产提出每年35%的复合增长速度。

　　为了保证现金流安全，华远地产在第三季度成功发行两期债权融资计划，分别为2年期总额为10亿元、利率为6.92%的首期债权融资计划，以及3年期总额为12.66亿元、利率为6.95%的第二期债权融资计划，利率均低于行业目前融资水平线。

　　在土地储备方面，前三季度，华远地产深度布局重庆、石家庄、银川三大潜力城市，以期分享未来城市发展所带来的红利。重庆城市公司成立两年来，土地储备逾千亩，开发总建面约150万平方米，总货值逾143亿元。此外，在西部，华远地产已在银川市政府重点打造的CBD城市新中心金凤区，连获三宗地块，占地面积合计逾400亩。而在华北，上半年，华远地产在石家庄高新区先后斩获两宗土地。

　　核心点评

　　前三季总营收和净利润有微增，但净利率、净资产收益率均出现下滑，扣非净利润同比增长率仍为负数。这反映公司盈利能力与同行相比较为低下。本期速动比率0.33，去年同期为0.26，显示偿还流动负债压力明显。加上中长期融资能力受到很大抑制，销售占用过多资金的局面仍未改变，虽然公司加强了发债，但财务状况仍需观察。

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