大型商业连锁集团居然之家最近有点烦。

　　先是在今年5月份，其主要竞争对手红星美凯龙，通过发行债券成功引得互联网巨头阿里入局。众所周知，阿里巴巴去年2月刚刚向居然之家投资54.53亿元并获得15%的股份，后者成为居然之家的第二大股东。没想到只过了一年多，在新零售领域表现得野心勃勃的阿里巴巴，马上便“脚踏两条船”，在明知道红星美凯龙背后已经有腾讯“撑腰”的情况下，仍然决定扮演搅局者，使得居然之家和红星美凯龙之间原本看似势均力敌巨头争霸，格局开始发生微妙变化。甚至有业内人士分称，与红星美凯龙相比，居然之家在资源利量上已经处在稍显下风状态。

　　而后在7月20日，媒体又公开报道居然之家广东中山市门店的商业活动遭遇挫折，著名影星任达华意外受伤。事情发生的显然不是时候。6月3日，武汉中商（000785）刚刚发布多条公告，拟发行股份购买居然控股、阿里巴巴等23名交易对方持有的居然新零售100%股权，交易价格356.5亿元。交易完成后，居然新零售成为武汉中商的全资子公司，居然控股、阿里巴巴等23名交易对象将成为武汉中商股东。这标志着，此前传闻居然之家将通过武汉中商借壳上市的计划已经进入最后阶段，仅剩下反垄断主管部门的经营者集中申报审查和证监会核准。

　　公开资料显示，居然之家是全国性家居卖场巨头，由湖北黄冈罗田人汪林朋创立于1999年。除国内其他城市以外，目前该集团在广东佛山、阳江、珠海、广州、惠州、中山、东莞等地开业或签约的门店不少于17家，经营面积突破100万平方米。为了筹备上市，居然之家2018年引入阿里等投资方后，开始走向加盟扩张的快车道。截至今年一季末加盟店数量已达204家，较2017年末增加90家。未来三年更是规划新增缴纳一次性加盟费的加盟门店467家，而自营门店则仅计划新设立8家。受益于门店数量的快速增长，居然之家2018年实现净利润18.67亿元，同比增长32.96%。

　　在高速扩张的同时，居然之家的费用和负债也水涨船高。2018年公司期间费用同比增长20.99%至31.29亿元。2018年受对外投资及增加自持物业影响，公司总债务同比增长27.75%至121.4亿元。当期末短期债务占比高达63.4%，债务期限结构有待优化。不过截止一季度末，公司货币资金为50.66亿元，尚可对短期债务形成一定覆盖。

　　与居然之家360亿元估值相比，已经上市的红星美凯龙（01528.HK）目前市值仅246亿元，但盈利能力高出许多。2018年红星美凯龙收入142.4亿元，净利润达25.7亿元。截至2018年底，红星美凯龙经营了80家自营商场和228家委管商场，以及359家家居建材店/产业街。

　　据了解，早在2018 年2 月，居然之家与阿里巴巴战略合作，就开始了从家居建材向新零售领域转型的脚步，当年12 月，将公司名称由“北京居然之家家居连锁集团有限公司”变更为“居然新零售”。这源于当前国内家居建材行业的严峻形势。据中商产业研究院，2018 上半年，全国家具制造业企业数量增长到6217 家，其中亏损958 家，亏损总额达20.6 亿元。而根据商务部及中国建筑材料流通协会的监测数据，2015年至2018年全国规模以上建材家居卖场实现销售额分别为10849亿元、11853亿元、9174亿元、9662亿元。

　　尽管全国建材加剧景气指数（BHI）处于多年来低位，但居然之家追求规模扩张的脚步却并未停歇。据业内人士分析，主要原因是汪林朋、居然控股、慧鑫达建材作为业绩承诺人，与武汉中商签有对赌协议。据了解，业绩承诺人承诺居然新零售在2022年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润不低于30.5亿。

　　【记者】冯善书